大摩首次覆盖富途控股,给予「增持」评级目标价253美元

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原标题:大摩首次覆盖富途控股,给予「增持」评级目标价253美元 来源:富途资讯

富途资讯获悉,2月15日摩根士丹利(以下简称:大摩)分析师Katherine Liu和Richard Xu首次覆盖$富途控股(FUTU.US)$,给予「增持」(Overweight) 评级,目标价253美元。

来源:大摩研究报告

大摩在报告中指出,

我们相信鉴于富途的巨大获利潜力,该公司将在未来几年内产生可观的alpha收益。

我们认为由于其战略、定位和技术水平以及有限的竞争风险,富途有望在经纪领域乃至财富管理领域成为赢家。

此次大摩首次覆盖富途,给予「增持」评级主要基于以下几点:

未来3年内,富途的盈利有4-5倍增长空间;

作为执行正确发展战略的新兴赢家,富途定位为投资社区而不仅仅是交易工具和技术产品;

未来2-3年,富途作为行业颠覆者,面临的竞争有限。整体市场份额在不断扩大,而富途已经在技术、系统和内容等方面领先于竞争对手。 我们认为,基于已经奠定的基础,富途的优势可以持续3年以上。

大摩认为,富途的业务模式是通过金融业务变现的垂直互联网公司/电子商务平台。大摩表示,鉴于富途的快速增长但资产相对较轻的业务模型,使用DCF估值方法对其进行估值。

来源:大摩研究报告

基准:折现率13%,永续增长率为4%,与长期可持续的GDP增速持平,到2030年最终ROE达到23%,应目标价198.3美元/ADS;

乐观:折现率为10%,即其他同行互联网平台的折现率的中值,并预期二级市场表现良好,永续增长率为4%,到2030年最终ROE达到28%,对应目标价477.2美元/ADS;

悲观:折现率为17%,假设市场波动加剧情况下,高于所有互联网公司,永续增长率为4%。假设在竞争加剧的情况下,如果潜在的市场份额流失和公司战略失误,到2030年最终ROE将达到18%,对应目标价98.6美/ADS;

我们认为基准、乐观、悲观情景的概率分别是60%、25%和15%,这与我们对证券行业的覆盖情况相同,反映出我们对资本市场改革和金融开放的积极看法。

大摩253美元的目标价对应PEG为57倍,而互联网同行的平均值为100倍,对应2022/2023年PE为54x/45x,对应2022/2023年PS为29x/24x。

主要风险:

美国和香港市场遭遇重大调整;

腾讯和阿里等巨头加速布局香港经纪市场;

美股期权市场遭遇剧烈波动等。

不过大摩指出,前两个风险在短期内出现的可能性不大。

编辑 | debby

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